牛熊證強制收回機制及剩餘價值如何計算?

牛熊證設有強制收回機制,一旦投資者看錯方向,相關資產價格於牛熊證到期前,觸及或超出牛熊證的收回價,將觸發強制收回,該牛證或熊證將即時停止買賣。

下圖以收回價300元的騰訊牛證為例子,假設投資者看好騰訊後市上升,於騰訊現價350元購入該牛證。不過騰訊往後走勢不如預期,並跌至299元,跌穿了該牛證收回價300元,該牛證便會被強制收回。

我們看看熊證方面又如何運作。下圖以收回價150元的美團熊證為例,假設投資者看淡美團,認為股價將會下跌,於美團現價140元時購入該熊證。惟其後美團升穿150元水平,即升穿該熊證收回價,該熊證將被強制收回而即時停牌。

*以上提及的相關資產價格、其變動及模擬產品條款僅作教學範例用途。圖片只供參考,產品過去表現並不代表將來的表現,投資者可能會損失全部或部份投資金額。

值得一提的是,牛熊證的強制收回機制近似為投資者設下自動「止蝕」的指示,如投資者計劃持倉過夜,可控制裂口大幅高開或低開的風險。一般而言,牛熊證收回價距離現價愈近,其槓桿愈高,收回風險相應較高; 相反,收回價距離現價愈遠,其槓桿相對減低,收回風險亦相應較低。投資者宜充份了解自身風險承受能力,在平衡潛在虧損風險與回報後,揀選合適的收回價。

剩餘價值

牛熊證有「R類」及「N類」之分(兩者分別可 按此查看)。目前香港市場上主要以「R類」為主,即強制收回後投資者有機會獲取剩餘價值。至於金額多少,則視乎「觀察期」內相關資產的價格水平。

牛證會以觀察期內相關資產最低位計算; 熊證則會以觀察期內相關資產最高位計算。

強制收回機制的觀察期

牛熊證觸發強制收回事件後便進入「觀察期」,觀察期為兩節港股交易時段,第一節為觸及收回價當刻起至該港股交易時段完結,第二節為緊接的交易時段。

假設牛熊證於港股上午交易時段內觸發強制收回,觀察期至同日下午收市。

假設牛熊證於港股下午交易時段內觸發強制收回,觀察期至下一個交易日中午收市。

牛熊證剩餘價值的計算公式如下:

牛證剩餘價值 = (觀察期內相關資產最低水平 - 行使價) / 兌換比率
熊證剩餘價值 = (行使價 - 觀察期內相關資產最高水平) / 兌換比率

若相關資產價格在觀察期內觸及或超越行使價,剩餘價值將為零。

例子:
恒生指數R類牛證收回水平20,000點;行使水平19800點;兌換比率10,000。
當恒指跌至20,000點時(即收回水平),觸發了強制收回機制,該牛證被即時停牌。
由於該牛證於下午交易時段內被收回,故觀察期將覆蓋至下一個港股交易日中午收市。

如下圖所示,恒指於觀察期內的最低點為19860點,所以剩餘價值的計算將如下:
(觀察期內最低水平- 行使水平)/ 兌換比率 = (19860-19800)/10000 = $0.006

文中提及的相關資產價格、其變動以及模擬產品條款僅作教學範例用途。以上資料僅供參考,不構成任何投資建議或意見。過去表現並不代表將來的表現。無抵押結構性產品,結構性產品之價格可急升或急跌,投資者或損失所有投資。投資者應為自己作風險評估,並在需要時諮詢專業意見。